今年上半年，创业板可谓A股市场表现最为靓丽的上市板，科创板的表现也十分给力。从指数表现来看，创成长指数以27.21%的涨幅领涨全球主要指数，创业板指数和科创50指数分别上涨17.22%、14.01%。从细分行业来看，储能设备、集成电路、半导体材料、锂、光伏设备、医疗服务等科技创新行业的涨幅都超过30%。
在创业板和科创板“双创”领涨的背景下，科技创新板块还有多少能量？现在把握其中的投资机会还来得及吗？本期资本有道对话南方基金权益研究部董事、基金经理王博。
嘉宾介绍：王博，清华大学工学硕士。2015年7月加入南方基金，任权益研究部行业研究员，现任TMT研究组组长。2018年9月25日至2019年11月11日，任南方瑞合基金经理助理；2019年11月11日至今，任南方科技创新混合基金经理；2020年6月12日至今，任南方成长先锋混合基金经理；2020年7月28日至今，任科创板基金基金经理。
第一财经：在科创板上市两周年之际，您怎么看科创板过去两年的表现？对于它未来的前景您怎么看？
王博：科创板从2019年上市至今，两年的时间表现还是相当不错的。科创板在2020年初的时候推出了科创50指数，这个指数现在看的话，涨幅大概是百分之五十多，它在整个宽基指数里的排名，相对来说也是靠前的，实际上它是超越了沪深300的收益率，没有跑赢创业板，但整体来说已经算是相当不错的一个表现了。
接下来的发展前景，我觉得科创板整体推出的意义，它就是中国的创新企业、科创企业在资本市场的一个摇篮。所以它的作用一方面是帮助中国新兴行业的初创企业、科创企业进行直接融资，帮助它们去高速成长、高速发展。
第二点的话，它也承载了中国资本市场的制度创新。我们看到包括以信息披露为核心的注册制，包括前几天刚刚提到的做市商制度，实际上都是从科创板开始做的，所以说它是一个制度先行者的板块。
第一财经：您刚才也提到做市商的制度，前不久中共中央国务院赋予浦东新区新的改革开放的任务，其中提到科创板，也有一些具体的举措，这些新政会给市场带来什么样的影响？
王博：新政的话我觉得比较重要的有四点：第一个是在浦东设立国际资产交易平台，第二个是向全市场去推广以信息披露为核心的注册制，第三个是允许QFII以人民币的形式参与科创板的投资，第四个是适时引入做市商制度。
这里面我觉得第三点和第四点可以展开说一下。第三点的话，允许QFII以人民币的形式去参与科创板的投资，实际上是可以大大促进离岸人民币的国际化。
第四点引入做市商制度，我们看到其实像新三板的话，在之前就引入了做市商制度，它主要是会大幅缓解这些上市公司的流动性，方便大家去做投资交易。第二个它会使得这些公司的定价更加公允，避免出现因为流动性的问题，造成大资金对这些公司股价的冲击。
第一财经：我们看有一些投资者在议论，就是说科创板的估值是比较高，然后也是比较热的，您怎么看科创板目前的一个估值水平？
王博：科创板估值水平整体是比较高的，但要分两方面来看。第一个就是说，整体估值高的背后，意味着大家认为科创板整个企业成长性非常强，但后面的话，我认为高估值的背景下，公司的表现会大幅分化。
所以刚接着刚才说的就两方面：第一方面的话是科创板的这些企业，实际上都是中国各个新兴产业中成长性非常好的公司，无论是过去3年5年的营业收入的复合增长率，还是净利润的复合增长率，包括研发强度，在中国的企业中都是排在前面的，所以说它本身的话就具备高成长性，所以说它在市场上的估值相对比较高，这个是合理的。
第二点就是说，这些公司在上市的时候，可能都是处于它的一个高速成长期的阶段，所以在这个时候它整体出现一个高估值的现象。但是随着这些企业的经营发展，一部分企业还是会用高速的成长去消化它目前的一个估值，但是我们会看到，还有一部分企业可能会进行一个估值的收缩。后面的话，会出现比较大的一个分化，我们是这样看的。
第一财经：我们回顾一下上半年的市场，其实有很多盘点，其中关于科技领涨成为了上半年出现频率比较高的一个词，您觉得上半年科技板块表现比较抢眼的一个主要原因是什么？
王博：有两点，第一方面科技板块以新能源为代表的这些行业，恰好处于一个产业发展的高速成长期，所以说在二级市场的表现，我们可以看到以新能源、半导体这些产业大发展的板块为例的话，拉动了一批新兴成长行业，有一个非常好的表现，这是第一点基本面的反应。
第二点，就是像二季度的话，整个流动性是超预期的宽松，也为科技行情、科技股的行情有一个助力的作用。
第一财经：从现在的情况看，您觉得现在去把握当中的投资机会还来得及吗？
王博：我是做新兴成长行业的基金经理，我觉得对高速成长、高速发展的这些行业和公司来说，实际上我们应该以一个长期投资的角度去看它。这个位置的话确实是很多行业和公司的估值是比较贵，但是我也提到了，一方面优质的企业会用高速的成长去消化它的估值，另外一方面高估值只代表它的赔率，并不代表投资的胜率，具体择时来说可能不太好判断，但是对于优质的资产，只要是长期持有，就有望获得非常丰厚的回报。
第一财经：接下来我们从细分领域看，您觉得在下半年科技创新板块有哪些重点行业是值得我们去关注的？
王博：我比较看好两个细分板块，第一个是半导体的材料和设备，我们看到中国的半导体行业经过这么多年的高速发展，实际上今年终于在材料和设备上取得了比较大的突破，我们看到很多公司会用坚实的业绩去证明这一点。
第二个方向就是智能硬件，包括像IoT（物联网）设备，包括一些智能可穿戴设备，这一类的话，比如说大家都知道，现在像扫地机器人这些设备卖得非常的好。实际上这些IoT（物联网）设备，现在的渗透率已经在大幅提升，它也是整个消费电子行业中高速成长的一个细分的赛道，所以说我对IoT（物联网）设备为代表的物联网设备还是非常看好。
第一财经：您刚才提到 IoT（物联网）是不是跟当下的经济环境有关，大家可能因为疫情宅在家里，催生了这方面的一些需求？
王博：对，是的，和这个是有直接关系，但是疫情它往往是为这些产品提供一个走入千家万户的契机，也就是说它是一个催化剂，但它可能不是最终决定的，最终决定的或是包括联网以及它的功能越来越丰富，实际上是契合了老百姓的一个需求，所以才会渗透率大幅度提升。
第一财经：其实我们看整个上半年，全球一些主要经济体的恢复速度相比去年来说，是有一个大幅的增长。那么展望下半年的话，您觉得整个的经济环境乃至整个A股的走势是一个什么样的？
王博：我觉得中国整体来说，像总量这一块的话，经济环境可能在下半年会面临一定的压力。但是我们也看到了，实际上在货币政策方面，已经有一些对冲的机制出现了，包括7月初的一个降准。后面整体上我觉得宏观经济是一个松紧适度的情况，随着海外疫情现在又有爆发的一个趋势，可能对于中国整个的出口来说，下半年景气度会比较高。
展望下半年的话，我觉得还是这种非常割裂的结构性行情。以上证50和沪深300为代表的这些存量经济、总量经济，在二季度可能会达到一个相对的高点位置，三四季度它的景气度情况可能会慢慢下行，以上证50、沪深300为代表的这些，可能相对来说表现不如新兴成长行业。
我们回过头来看新兴成长行业，虽然经过一大波的上涨，可能里面会有一些相对估值比较贵的成分和板块在，但是我相信随着时间的消化，它还是会继续维持一个上行的趋势。
第一财经：我们注意到您刚用了“割裂”这个词，为什么用这个割裂这个词形容市场行情？
王博：因为其实今年，尤其是从3月25号之后，到现在为止，我们可以看到整个的中国股市，它各个板块之间的收益率相差是非常大，而且我们从宽基指数上也可以看到，像上证50、沪深300它的涨幅是远远低于科创50和创业板的，其实背后代表了中国整个经济的结构化转型。
很多新兴成长行业它实际上处于，第一个是产业周期，第二个是政策周期，然后很多上市公司，其实也用非常优异的业绩去证明了这两点，在这个基础上实际上也获得了市场的认可和追捧。
对于新兴成长行业来看的话，我认为以新能源半导体为代表的这些行业，它还是处于一个强劲的上升期，可能对于股票投资来说，它是一个估值比较贵，择时的安全边际的问题，但是对这些行业下半年和明年整个的景气度情况，我还是非常看好的。因为整体来说，中国是处于一个经济转型的过程中，而且现在看的话，其实成长行业相对来说是比较稀缺的，所以说可能在市场情绪或者流动性比较充裕的时候，会给这些公司一个相对比较高估的估值，所以我整体来说还是看一个结构性的行情。
本文来源：第一财经
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